12月市场评论

12月市场评论

尽管年末搬迁,但澳大利亚股市的估值仍然存在着吸引力,并且在该资产课程中,最高的预测返回是资源和小诗。但我们应该注意,这两个行业都非常挥发。我们在新兴市场中继续致力于亚洲,并受到2014年上市财产的强劲表现。我们最近更新了我们的现金预测,预计预期率将保持更长时间。 5年期限存款率是完全价格和价格之间的门槛,现在占地3.75%,反映了我们的主要银行所提供的税率稳步下降。

TippingPoints

将主要的澳大利亚股票指数提升到日历年的积极领土上。在12月中旬,ASX200返回该点为-3.7%,然而随着新年前夕包裹的交易最终数字为2014年的收益1.1%,而不是股息。这是一个不同的故事,当时它的货币和几个主要商品时,前者去年开始0.89美元,并在7月初提前加强0.95美元,于9月和12月的相对急剧下降。最终结果是从高到低的近15%的近15%,但与油价和铁矿石的瀑布相比,这一点是小的。虽然铁矿石在2015年初持续时间持续时,但两种商品都持续了50%,虽然铁矿石暂时稳定,但在2015年初持续下降,并定期设定新鲜的低点。

美国股市为今年提供了稳健的收益,但没有像2013年的结果。在过去的十二个月里 &P500指数增加了11.4%,与上一年仅为30%,在2014年的最后几天有一个新的高集。在这个强大的多年集会之后,我们继续将估值视为完全定价和留下此时的这个位置舒适。欧洲股权回报是谦虚的,与我们在澳大利亚看到的人相似,与英国,法国和德国录制了1%至2%的当地货币回报。我们的美元汇率促进了持有的国际风险的表现,亚洲指数加入10.5%,新兴市场指数持续一年以上超过6%。

在继续对中国和澳大利亚的宏观讨论之前,我们需要注意债券市场发生了什么。在欧洲现在已经通货紧缩的地方,许多较短的中期政府债券正在负收益率交易,意思是投资者再次关注回归 他们的钱,而不是回归 他们的钱。法国,德国,瑞典,荷兰和瑞士都有负2年债券收益率,这意味着持有成熟度的投资者将收到少于其初始投资。投资者正在为拥有政府债券的特权支付,并没有对其他投资的预期回报的看法,至少在短期内发表良好。

对于更长的时间,也存在稳步下降,在美国的10年债券的收益率为1.89%(12月份略低于1.62%),同样的数字是2.61%。这两个关键参考率都是或靠近历史低点,这反过来又对广泛的固定兴趣和其他投资的定价有影响。一个特别有关的例子是澳大利亚术语存款,也遵循这种模式,1年TD现在支付约3.3%,5年的TD约为3.8%。这是我们的估值模型中的一个重要人物,这些数字在这笔评论开始时在资产类估值中讨论。

澳大利亚

在过去的几年里,当我们听到在澳大利亚3d之家论坛上传递的评论时,其中一个重复的描述是一个“两个速度”的3d之家论坛,这是由采矿部门领导的,其他行业造成的巨型3d之家论坛。最近有关于矿山繁荣结束的头条新闻伴随着澳大利亚3d之家论坛依赖这一部门的预测不足,这将是不可避免的,我们将通过即将到来的厄运来困扰。在很多国际思想中,澳大利亚也被视为一种简单的投注方法,即过去几十年的中国增长故事是不可持续的,并且会崩溃。在其他地方转到,我们的房价被全球比较价格非常昂贵,总有一天必须通过我们在美国和欧洲部分地区看到的崩溃。这反过来又意味着我们的银行面临着巨大的风险,必须处理对居住住房的贷款大量损失。

chart1

令人惊讶的是,我们似乎对心脏的大部分消极作用,正如最近的历史悠久的信心调查所反映的那样。这个图表1 展示了20年的消费者信心回到了20年,12月读数几乎与这一措施在此期间一样低,为金融危机的深度节省了。

这次读数在抵押贷款利率低的时候出现,汽油价格下跌,最近的就业增长已经相当强烈令人困惑。当然,我们的政治家并没有帮助这个问题,他们的短期观点和不停的党派狙击加剧了这件事,或者最近说:“我们在过去十几年中少数几个缔约方的两分层领域之一就是双方同意是短期和二利率!“2 从我的同事乔纳森痛苦中借了一句话,我们应该注意我们认为世界的棱镜。

最近的演讲3 从RBA认识到,近年来,3d之家论坛增长低于趋势,这是由2014年第三季度初期的薄弱数量被打断,该款于12月初发布。它继续注意到我们的主要贸易伙伴,他们的增长已经接近平均水平,如果在未来两年内,如果任何事情可能会略高。在澳大利亚3d之家论坛的状态下,讲话所指出的“财政年度的增长可能仍然低于趋势,但我们的预测是在2016年到上述趋势的上述趋势增长。已经有更好的增长迹象非矿业3d之家论坛的一些部分,受到较低的利率水平的支持。“向前看,银行预计,较低的利率以及较低的汇率和能源价格将有助于提高家庭需求,这将被企业认可,因为它们增加了对劳动和资本的投资。

展示一条可靠的道路前进的讲话结束:“利率水平很低,并将继续支持,家庭支出的增长。及时,这有望支持非采矿业务投资的恢复,更广泛地3d之家论坛,包括劳动力市场的改善。如果历史是任何指导,恢复可能以此顺序进行,从家庭支出到劳动力市场条件的商业投资。历史还表明,在商业投资(资源部门之外)将及时提升。基本力量是为了支持恢复。“

我们唯一会增加到这一结论的是,澳大利亚股权估值仍然有利,有没有关于盈利增长的假设。从长远来看,我们选择查看世界的棱镜,我们继续看到澳大利亚股票的投资将在投资组合中保持适当的一段时间。

中国

返回棱镜主题,我们过去经常评论那些一直预测中国3d之家论坛消亡的人。远离那些人前容的成果,现实是中国3d之家论坛一直在稳步调节其增长速度,应该完全预期世界第二大3d之家论坛体。习近平总统明显但似乎没有广泛接受的观察,即“[e] ven的增长率约为7%会使中国在世界各种各样的速度和规模方面使中国成为世界顶级表演者中的,”继续注意到“ [S] OME担心中国的增长率是否会放缓,或者中国是否可以克服障碍 - 风险确实存在,但它们并不可怕。“4

2014年是一年的3d之家论坛政策改革在一定的时间里遇到了一系列后座,以至于高调的反腐败运动,它在党的第四个集国集中国侧重于司法和法治。在当地政府一级显然受到影响,这不仅仅是官方数据,而且也是轶事,在恐惧中令人担忧越来越令官员瘫痪。这肯定会限制很多3d之家论坛活动,尽管这部分3d之家论坛的一些基本改革将有利于管理在快速增长阶段累计的不平衡。与市政债券的形式仍然是债务,降低债务成本并使还款时间表更加易于管理。

在2014年底,我们看到3d之家论坛受益于一些短期支持政策举措,如利率削减和加速基础设施项目。在长期来看,我们知道有宣布的改革将产生积极影响,并非最不重要的城市移民登记计划的变化,称为Hukou。 “政府在未来六年内制定了授予了1亿新地城市呼口的目标。这意味着将城市社会福利(如教育和保健服务)的覆盖范围扩大到几乎与墨西哥人口一样大的集团。这是一个突破。“5


假设在美国的3d之家论坛复苏持续存在,那么2015年的一段时间我们很可能会看到联邦储备的第一次对利率进行举措。当我们下个月与1月份评论写信给你时,我们也应该确认欧洲中央银行已经开始购买政府债券,以避免在欧洲的通货紧缩。这承诺成为全球3d之家论坛和投资市场的另一个有趣的一年。

来源:
1.韦斯塔 - 墨尔本研究所消费者信心,消费者情绪(SA)。 2014年12月。
2. Gerard Minack,在“熊回归”中引用:全球繁荣的警示故事“康明斯,P. SMH。 12-Jan-15。
3. C Kent,“澳大利亚的商业周期” - 澳大利亚商业3d之家论坛学家的地址。 RBA。 13年11月14日。
4. Xi Jinping,引用“Xi表示,对中国3d之家论坛放缓的风险并不可怕”彭博。 9-11月14日。
锦荣陈。 “人们不是建筑 - 中国城市化的新方法”彭博。 10月14日。

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关于Reuben Zelwer.

 

Reuben Zelwer在2011年建立了适应财富管理,以帮助时间贫困客户实现金融自由。超过15年,Reuben通过提供良好的财务决策,帮助了专业人士,高管,业主,以及接近退休的人最大的情况。 Reuben的专业实践是通过大量自愿工作的补充,其中包括在当地社区中建立金融扫盲和储蓄计划。