四月市场评论

四月市场评论

代表下面描述的资产类别的指数的变化对于大多数情况下非常轻微,因此这里对所有三个股票资产课程的评估估值相对较大。然而,这一例外情况是自2013年12月以来一直持续反弹的财产。这种更强劲的表现实际上将资产课程估值从公允价值转移到我们评估为公允价值的下端。

1404 +月+评论+适应

随着后代的利益,互联网公司AOL和媒体公司时代华纳之间的交易已被称为该技术LED市场繁荣的死亡骑士,该技术蓬勃发展于2000年初。在据报道:“在令人惊叹的发展中,美国Online Inc.宣布计划收购Time Warner Inc.的股票和债务周一大约18.2亿美元,创造了一个数字媒体推动力,潜力以一种形式地达到每个美国人。“1 它是在历史上最大的交易时间,重要的是,收购方AOL只有盈利,但尽管时代华纳将贡献70%的合并,但仍将占合并公司股份的55%。公司的利润。

chart1您的许多人将在最近的演示中看到这个图表,对于那些尚未通过首次公开发布或IPO显示在美国列出的公司的演示文稿。它实际显示的是那些尚未成为盈利的公司的比例。去年年底这项措施显示,74%的公司承担IPO的公司有负收益。这项措施的峰值是2000年,周围的AOL时间Warner合并的时间。

上周有两个头条新闻,“Megadeal在华尔街日报中”卷土重来“,”Megadeals推动了2014年过去$ 1万亿美元的发售“。尚未列入那个万亿美元的数字是,在其他人中,药品公司辉瑞公司和阿斯蒂安长江之间的拟议协议,其中前者将获得1000亿美元的后者。 Astrazeneca的市场价值现在坐落于990亿美元,因为股价从去年中旬的US $ 47达到79美元,或者换句话说,Astrazeneca现在的价值约为400亿美元,而不是2013年6月。

只有时间才能判断是否确实辉煌是值得的价值,或者如果实际上的一些购买价格会在适当的时候需要被涂上。有何建议,至少一些购买价格确实被浪费的是使用充气股票价格越来越普遍,以通过发行更多股票而不是使用现金来获取收购。正如WSJ文章所指出,

现金只有交易,美元数量,迄今为止达到48%,自2001年以来的最低百分比。

有轶事证据证明了报价,长期以来,大多数投资者从最后一个金融危机中没有人才能汲取经验教训,或者实际上是2000年初的技术领导股票市场泡沫等技术领导的危机。以下这些漏洞替代地是有趣的,甚至可能令人兴奋,但作为一个聪明的人曾经说过:如果投资令人兴奋,你会做错事。

澳大利亚

我们几个星期的几个星期,看看财务主管Joe Hockey的第一个联邦预算的细节,但正如近年来的常态,我们进入了泄露预期政策的关键细节的“地面软化”时期措施。这些已被广泛涵盖,包括增加到年龄养老金的资格资格年龄的资格,临时征税/税收,以解决预算赤字,以及一些公有资产的销售额。长期计划是在十年内将预算恢复到相当于1%的GDP的盈余,从中预算赤字相当于GDP的3%的当前职位的重要任务。

通过警告,我们应该持续完成结论,直到细节可用,经济学家指出,这一更大的财政收紧有可能阻碍我们的经济增长,这仍然略低于长期趋势增长率。估计2 这是2014/15年度赤字减少征税可以筹集多达60亿美元,这将代表GDP的拖累约为0.4%,并且征收可能在最多四年内。澳大利亚经济的增长预计将在本年度的剩余时间内加速超过3%,并进入2015年,但如果颁布该政策收紧,则次趋势增长可能持续更长时间。

简单来说,无论是被称为征税还是税收,这种政策的效果将是从经济中删除资金,否则将要去消费或储蓄。后者选项的任何变化都是将在未来几年内关注的任何变化,因为澳大利亚的家庭储蓄率仍然相对较高,后者金融危机。

chart2这个图表3 从RBA表明,在2008年底和2009年初的金融危机困境时突然结束,家庭仍然持续的储蓄率稳步下降。

一个可能的情景是,随着时间的推移,家庭能够通过抵消任何增加的税收的影响,以减少储蓄来维持支出水平。然而,在短期内,这似乎不太可能和最近的数据确认,消费者信心在4月份对这种不确定性作出反应,这表明节省了在短期不确定性中至少维持。

与许多事情一样,重要的是不要对短期移动作出反应,而是为了让我们关注更长的期限。

美国

我们以一种不寻常的方式开始我们的美国讨论,最初将重点关注我们所有人都知道的,Apple Inc. iPod,iPhone和iPad的制造商已经发展成为世界上最大的科技公司估价超过半十万亿美元。为了向这个号码提供一些上下文,苹果公司的市场资本化恰好是等于BHP Billiton和我们所有四个主要银行的综合价值。这项业务规模的另一个插图是,单独拥有1510亿美元的现金值得超过这四个主要银行中的任何一个,并且实际上是BHP Billiton的总市场上限约会。 1800亿美元。

也许毫不奇怪地赋予这堆现金,该公司已迟到受到一些活动态度股东的压力,以通过进行投资或收购来部署它,或者通过股息将其退回投资者。事实上,苹果公司已经决定做的是回购自己的股票,他们将花费高达900亿美元这样做。如果Apple Management的意见,这是一个完全有效的行动方案,没有替代投资机会,可以提供较高的股东返回股东,我们已经看到历史上高水平的股票回购正在进行广泛的业务和过去几年的行业。

然而,在这种情况下有趣的是,Apple不使用1510亿美元的现金来完成回购,相反,他们正在以非常便宜的利率向公司债券的形式发出债务。苹果持有(约88%)的原因很简单,苹果持有(约88%)是从美国举行的海上举行,而作为招收的首席财务官最近说:“在当前的美国税法下汇款我们的外国现金,我们会产生显着的税收后果,我们不相信这将是股东的最佳利益。“

技术公司尤其能够通过将收入转移到较低的征税地点来利用近年来其运营的全球性质。摩根大通估计“将在海外持有1,000多家公司的大约1,7万亿美元,尚未由[美国]联邦政府征税。”4 为了提供另一个例子,美国参议院调查委员会“发现,从2009年到2011年,微软通过将知识产权转移到波多黎各的知识产权,微软将从美国零售销售额的净收入或大约210亿美元转移到2011年的近一半。子公司。因此,小组委员会发现,微软在[美国]销售的产品上保存了45亿美元的税收税。“ 4

返回苹果,关于债券发行的效果是多么便宜地签发债务,因为投资者正在争抢官方利率有效的环境中赚取收入。我们最近对投资者购买债券和公司发出的公司之间的价值吊坠,非常赞成发行公司。虽然谢天谢地,在澳大利亚发生了更大的程度,但我们确实重申了我们现在所薪酬的看法,因此将产生的收入率并不完全代表投资所承担的风险公司债券和其他固定收益投资。

摆锤的隐喻是我们经常使用的,并且当我们使用长期时间框架看待投资和市场时,效果很好。随着时间的推移更有利于估值和更好的未来性能将在钟摆摇摆到投资者时获得。

来源:
汤姆约翰逊。那是AOL人们。金钱。 10-Jan-00。
2. ANZ研究。澳大利亚经济学更新。 29年4月14日。
3.澳大利亚储备银行,图表包。发布2月14日。
4. JL杨,Dow 30家公司的帖子分析显示税收负担下降,作为利润份额。华盛顿邮报。 27-mar-13。

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关于Reuben Zelwer.

 

Reuben Zelwer在2011年建立了适应财富管理,以帮助时间贫困客户实现金融自由。超过15年,Reuben通过提供良好的财务决策,帮助了专业人士,高管,业主,以及接近退休的人最大的情况。 Reuben的专业实践是通过大量自愿工作的补充,其中包括在当地社区中建立金融扫盲和储蓄计划。