四月市场评论

四月市场评论

下面所示的主要资产类别之间的相对性在很大程度上不变,尽管澳大利亚股票的一些实力推动了估值,但刚刚进入了公允价值范围的底部。在国际股票中,与廉价新兴市场相比,我们看到低增长的全面价格发达市场之间的明星展望继续通知我们的立场。

政治和经济评论

正如我们在5月初写作,2013年澳大利亚股市拥有一直是一个故事“haves” and the “have nots”。总体而言,ASX200指数在此期间提供了非常可观的回报率略高于10%,但您将注意到金融部门和专门的主要银行,则非常强大地生产资本返回率超过20%。鉴于这些数字认为,我们股权市场的另一个部分具有更加艰难的时间,资源部门已经下降了8%,而您的投资组合的新姓氏索引已经下降了3%。小鹿角ETF提供了更多样化的各个部门,包括消费者自由裁量和工业,占近45%的暴露。

澳大利亚股市略有落后于此&在美国的P500指数在历史新高,并在2013年增加了11.4%。在欧洲,法国和德国指数分别呈现出更多的适度回报,分别为6.0%和6.5%,但所有主要市场都很好,真正的市场日本的阴影。日本的日经225今年今年增长了37%,自6月初的2012年以来略低于两倍多。最近通过改变政府和日本银行的更具激进的货币政策方法,目的地被刺激,该方法试图在日本经济上左右转变二十多年的通货紧缩。

许多人都会看到我们存在避免泡沫的重要性,其中我们使用日本股票的例子来说明气泡可以对您的投资组合的长期损坏。尽管自2012年6月以来,但低于1989年12月达到的高点仍然仍然持续62%。正如我们多次传达的那样,避免这些资产泡沫的重要性不能夸大。 23年后,在山峰购买的日本投资者今天在其资本中有一点三分之一。

澳大利亚

5月初,储备银行已将利率达到3%以下,于2009年4月达到全球金融危机时达到的水平。在广泛的术语中,世界各地的中央银行都有双重授权,这意味着他们的货币政策的使用是为了推动两件事;充分就业和价格稳定。当这两个目标处于或接近所需的水平时,即几乎每个想要一份工作的人都能够找到一个和当通货膨胀被控制并且在2%到3%的目标范围内时,我们可以期待货币政策是中立的。现在,解释中央银行人员的陈述和演讲,还有很多核查,但在金融危机之前,普遍认为利率的中性范围介于4.5%和5.0%之间。

众所周知,澳大利亚能够在世界上大多数其他主要发达经济体都能让金融危机变得更好。由于我们进入危机的危机,政府债务相对较低的危机以及我们的利率实际上高于中性范围,这一点不到。 RBA实际上是2008年初提高利率,2月份和3月份通过官方现金汇率增加了两次增加0.5%的举措
7.25%。此次利率持续到9月份会议上,通过了0.25%的增长,其次是超过2008年的三次剩余月度会议和2009年第一次会议的比率。总,中央银行对危机锯的反应。税率降低4%,从2008年8月的7.25%从7.25%到2009年2月的3.25%。

正如我们在危机结束后写的那样,RBA很清楚他们使用货币政策提供支持可能是有效的,因为澳大利亚的绝大多数抵押债务是可变利率贷款。这与美国鲜明对比的是,大多数抵押贷款的固定税率设定在长期政府债券上方的保证金。结果是,澳大利亚抵押贷款人几乎立即感受到抵押贷款缩减的形式。也就是说,我们的经济复苏已被家庭部门所遏制,选择利用这些储蓄的一部分来减少债务,尽管这一当然会让经济长期受益。

这相同的概念“资产负债表经济衰退”在美国很明显,家庭有更多的要做的来修理资产负债表,并非最不重要的是,因为他们的房价在许多主要的大都市城市崩溃了。恢复的难度也通过高水平的失业率进行了复杂,使联邦储备从下降点开始,迅速将利率降至0%至0.25%之间。然而,发现经济仍未应对这一支持,美国中央银行超出了我们所知道的定量宽松的非凡措施的0%利率。这涉及美联储增加了货币基础和购买资产,最初来自陷入困境的银行的毒性抵押资产以及最近来自美国财政部的最近债券。作为债券的大规模买卖方,美联储正在保持长期利率低,并寻求鼓励私人消费和商业投资的复兴。

虽然我们的那些幸运的是,在过去的一半才能在海外旅行,但虽然享有澳元的支出增加,但它是我们经济许多部门的障碍。我们的政府债务是由所有三个主要评级机构作为AAA被评为AAA的少数各国之一的事实,以及我们的相对高利率意味着许多国际金钱一直涌入澳大利亚。

所有这些因素都结合在一起的影响,即RBA现在认为其中立姿势对利率。因此,虽然现金率现在低于代表全球金融危机的紧急响应的水平,但它是因为我们在美国和大部分欧洲的全球环境中可能会使速率保持或接近零有一段时间来。 RBA正在寻求在两个元素之间取得正确的平衡“two speed economy”使用经常被称为钝利率的钝器。

在最近的陪同声明中,RBA州长Glenn Stevens有以下几点来说:

澳大利亚的增长在2012年整体上接近趋势,但下半年下半年的趋势低于2013年的趋势。就业继续增长但更多
比劳动力慢,使失业率增加了一点,尽管它仍然相对较低。

 

随着资源部门投资水平的高峰可能发生在今年的情况下,其他需要在未来几年内更强烈地增长的需求范围。在居住投资中,消费和谦虚的钝性持续增长,在明年的资源部门外部的商业投资的一定程度上涨,潜在的潜在客户的增加。由于流量增加,原材料的出口正在增加。

 

这些发展,其中一些是通过减少18个月前开始的利率的协助,这一切都会有所帮助。(1)

美国

留下利率和货币政策,我们向美国简单地转向财政政策,涵盖政府税和花费的方式。即使是关于美国政府功能障碍的练习型讨论很容易填充超过这四页,所以让它足以说无法达成任何关于财政政策的协议,导致了称为被称为封存的自动支出。这些正在支出削减整个政府服务的削减,从轮子计划的膳食到史密森尼博物馆,但也到了数千名员工从政府支付或支持的就业。

2013年初的就业和GDP结果在这种温和恢复的背景下,虽然许多人预测,但尚未感受到这些封存削减的完全影响。它据说目前的美联储主席和他的预期继任者都描述了“当地,国家和联邦层面的财政政策,这是一个强大的逆风放缓经济’返回全面就业。“(2)同样的文章指出,在危机之后立即通过刺激计划提高了康复计划,因为那么”财政政策一直是陷入困境,减少总需求和限制增长“(2)

随着媒体长期观点,我们继续看到经济增长“muddle through”距离两家公司盈利和分享市场指数的峰值之间的范围,我们很乐意将我们的国际股票投资引导到其他地方,直到出现更好的价值。

来源:
1.格伦史蒂文斯,声明:货币政策决定。 RBA。 7月13日。
2.劳拉泰森,美国螯合恢复。项目杂项。 25-FEB-13。

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关于Reuben Zelwer.

 

Reuben Zelwer在2011年建立了适应财富管理,以帮助时间贫困客户实现金融自由。超过15年,Reuben通过提供良好的财务决策,帮助了专业人士,高管,业主,以及接近退休的人最大的情况。 Reuben的专业实践是通过大量自愿工作的补充,其中包括在当地社区中建立金融扫盲和储蓄计划。