1月市场评论

1月市场评论

每月经济&投资市场评论

2013年1月

鉴于股权市场集会和2013年在投资市场上​​显而易见的浮力情绪,一般来说,有趣的是,看到那些寻求解释的速度如何改变他们的评论是有趣的。实际上,无论潜在的情况,许多在金融媒体中定期出现的专家都似乎达到相同的结论。有人众所周知,众所周知,就像有那些可以依赖的那些总是在拐角处的下一个危机中都有那些。有一种说法,如果您要预测,您应该预测水平或时间范围,但从来没有两者。

生产金融媒体的过程远远消除了我们必须是您必须是您投资组合的安全管家的责任,我们当然定期与您分享我们的预测,我们的主要资产课程返还。当我们这样做时,它总是在我们使用的长期预测期间,这比试图预测市场在更短时间内移动得多的信心。

简单来说,我们对每个资产类别的评估归结为收入投资者将获得的收入,利润多迅速,并且将准备多少人在未来的利润中支付。如果我们以股票为例,目前的股息(包括税收抵免)是什么,公司能够增长收入,以及投资者将适用的估值(P / E比率)。正如您所期望的那样,这些长期估计通常从一个月到月份完全稳定,但是更短时间内的变化是价格。为了说明这一点,我们使用资产类估值表,该表在这些每月评论的每个注释结束时提供。

澳大利亚和国际股票的崛起,特别是发达的市场,意味着我们的预测收益低于一个月前,尽管潜在的盈利假设仍然稳定。重要的是评估资产课程之间的相对预测,也可以比较每个个人预测返回的无风险投资,如术语存款。

当预测年度回报至少比风险自由回报至少5%,资产课程在廉价估值范围内,相反,当我们预期平均年度返回率少于风险免费退货时,资产课程已经过高。该光谱均较高且较低,以及包括公允价值和完全价格的范围。

中央银行和利率

由于我们通常在每月评论中进行,我们将在本次讨论中考虑世界的主要经济区域,但本月将侧重于中央银行的政策和行动和官方利率的展望。有些人建议我们恢复到更正常经济的真实迹象将是央行人员返回前匿名的时候。如果这真的是措施,那么我们有一些方法可以去。

美国

我们拥有这种支持的斯塔克例子是全球金融危机发作后的紧急利率削减。在这里,我们在美国联邦储备的展示,从2007年开始,并继续出席,并继续存在,现在在四年以上,利率较近零的官方利率。美联储的问题是经济继续保持弱势和利率可以’t进一步削减。

答案是一系列非凡的政策措施,统称为QE或量化宽松,允许中央银行为美国经济提供更大的流动性。在一个前所未有的一步中,该银行在过去表示,至少有未来几年的政策,最近一直在明确持续这些政策,直到满足目标失业和通货膨胀率,最重要的是至少有几年的距离。

这对美国投资者的意义是什么,如果他们在债券和金钱市场基金等传统安全投资中举行,您将储蓄贴近您的储蓄。因此,那些寻求退货的人因此被迫在他们的投资组合中承担更多的风险,并将他们的资金比例更加比例投入股票等投资。这些央行政策肯定扭曲了投资市场,并将继续在短期内完成。

为了能够服务日益增长的政府债务当局需要保持利率低,这导致金融压制人民依赖于储蓄收入。可能性是,尽管企业收入与GDP相比,企业收入是企业盈利的事实,这将意味着更多的资金被吸引到股份。思考回我们的预测方法,您认为企业盈利在超过半个世纪中看到的最高级别会迅速努力才能努力?事实上,这些收益更有可能恢复到长期趋势水平?如果是后者,那么将对未来的回报将有负面贡献,再次高价将导致未来的未来返回。

欧洲

欧洲的情况有一些相似之处,也有一些非常重要的差异,其中最重要的是,这是通过定义所采用欧元的陷入困境的国家放弃了以自己的货币发行债务的权利。除了在非常低的水平维持利率外,欧洲央行还还应用了自己的额外支持版本,只有不同的缩略语。随后的两个版本的LTRO(长期再融资操作)随访了一些OMT(彻底的货币交易)已经成功,以确保投资者现在不太可能在欧洲解体。这两项政策确保了银行可获得流动性,并为欧洲银行偿还偿付能力而疑虑。

欧洲仍然存在持续的风险,因为一个分析师描述了它“2012年的成功是结束危机的急性阶段,但其慢性特征持续存在。”1 利率通常被描述为钝器,尤其如欧洲的情况,而欧洲尤为案例,经济展望与一些强大的北方国家相比,与去年年底经济持续合约的西班牙持续契约刚刚超过26%。上述同一分析师认为,实际变革尚未在欧洲进入,并且危机的更具可管理的长期阶段更有可能在发生这种变化时。我们将密切监察发展,但会暂时从侧线进行。

英国已任命英格兰央行的新州长,并在三个多个世纪中首次被设立,自成立已被任命为来自英国以外的人的角色。目前加拿大银行的州长将在7月份占据职位,为他带来了一个强烈的声誉,为他在加拿大的职位中扮演的角色’经济在金融危机期间。 Carney已经表明,在增长强烈恢复的情况下,率将仍然较低,或直到经济实现“escape velocity,”2 在目前谈论英国的潜在三重倾向经济衰退时,这似乎是某种方式。

澳大利亚


我们有一个类似的图表3 到上面显示的美国版本,在这种情况下,显示了RBA现金率和90天银行账单率,涵盖了前后GFC时期。显然,我们还对金融危机的紧急响应,2008年的利率为7.25%的利率在2009年2月的六个月内减少了4%。

然而,我们非常幸运能够在经济中看到随后的经济恢复,不仅允许RBA暂停3%,而是在恢复阶段期间实际提高率升高到4.75%。因此,远远达到下限,不得不诉诸非凡的额外支持政策,如果它认为经济要求额外的支持,仍然有利率搬运利率的空间。

在最近的会议上确定了那个不是’目前需要:

“2012年,货币政策有一个显着的宽松。虽然这仍然会花费进一步的时间变得明显,但有一些迹象表明,更容易的条件具有一些预期的影响:对某些类别的消费者耐用品的需求已经拾取;房价已升高;住宅建筑的早期适应症;并且储蓄者开始转移投资组合,迈向提供更高的预期回报的资产。”4

我们长期以来,除了澳大利亚经济的几个固有优势之外,如澳大利亚经济的几个固有优势,以及我们对亚洲的日益增长的经济体的需求以及我们的中央银行的靠近,我们的中央银行留下了更大的能力,这些能力比大多数其他更有效地解决短期弱点发达经济体。我们继续保持这种观点,而澳大利亚股市最近的力量估值并不像在去年中期那样有吸引力,而他们仍然对美国和大多数其他发达的市场经济相比有利地比较。

资产类估值

下表显示了我们的长期(10年)来自四个资产课程的预期收益;澳大利亚股份(由所有福利指标代表),国际股份(S&P 500),新兴市场(由FTSE新兴市场指数代表)和列出的属性(ASX 200财产)。由不同颜色表示的四个估值范围是通过比较我们预测的回报来确定无风险返回率(账号存款率)。

来源:
1. G Frieda,慢性欧洲 - 项目联合。 29-Jan-13。
2. S肯尼迪&卡尼·瑞安说,策略必须实现“逃生速度“ - 彭博。 28-1月13日。
3. RBA图表包。 6-FEB-13。
4. Glenn Stevens,关于货币政策的声明 - RBA。 5-FEB-13。

 

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关于Reuben Zelwer.

 

Reuben Zelwer在2011年建立了适应财富管理,以帮助时间贫困客户实现金融自由。超过15年,Reuben通过提供良好的财务决策,帮助了专业人士,高管,业主,以及接近退休的人最大的情况。 Reuben的专业实践是通过大量自愿工作的补充,其中包括在当地社区中建立金融扫盲和储蓄计划。